元旦臨近，旅游市場將迎來“小黃金周”(請假一天可以拼出6天長假)，業(yè)內(nèi)普遍預計假日刺激因素將助力旅游板塊迎來新年“開門紅”。而值得注意的是，有分析人士預計，隨著《旅游法》和《國民旅游休閑綱要》的推出，旅游行業(yè)將迎來整體發(fā)展機遇。

　　重點關(guān)注政策紅利

　　“我們覺得整個旅游板塊2013年的景氣周期依然向上。”高盛高華證券中國傳媒和旅游行業(yè)分析師廖緒發(fā)指出，“整個旅游行業(yè)的增速與PMI相關(guān)度非常高，而鑒于當前PMI指數(shù)已開始回升，預計行業(yè)的盈利增速從四季度開始會逐步反彈，到明年有一個加速過程。”

　　毫無疑問，現(xiàn)階段國家對于旅游行業(yè)的政策扶持正在不斷增強，明年《旅游法》的正式出臺，必然能為行業(yè)整體發(fā)展帶來機遇?？梢钥吹?，目前我國旅游行業(yè)主要依靠《旅行社條例》、《旅行社條例實施細則》、《風景名勝區(qū)條例》、《導游人員管理條例》等行政法規(guī)，以及各地方的旅游條例或旅游管理條例約束，但這些法律法規(guī)較為分散、不形成系統(tǒng)、實際操作性有限。

　　在多數(shù)業(yè)內(nèi)專家看來，我國已進入大旅游時代，單靠行政手段無法解決許多深層次問題，必須尋求制度化保障。由此，在旅游行業(yè)十年大發(fā)展的背景下，《中華人民共和國旅游法》作為第一部旅游綜合法規(guī)的出臺，將成為行業(yè)明年最大的看點。

　　不僅如此，“《國民旅游休閑綱要》同樣值得關(guān)注。”廖緒發(fā)在接受記者采訪時表示，“這不但有助于優(yōu)化、提高、促進國民休閑旅游的質(zhì)量，同時也將加速旅游需求的釋放，對行業(yè)是長期性利好。”

　　有數(shù)據(jù)顯示，假日旅游消費額是周末的4倍，是工作日的20倍左右；休閑時間的增加，將直接拉動旅游業(yè)增長1個至2個百分點。因此，業(yè)內(nèi)普遍判斷，綱要推出的效果將會超出市場預期。

　　多業(yè)態(tài)經(jīng)營成趨勢

　　值得一提的是，今年以來，各旅游景區(qū)以提價實現(xiàn)利潤增長的主要盈利模式，正在悄然向“園內(nèi)消費模式”發(fā)生改變。

　　所謂“提價模式”，指門票提價是利潤增長的主要來源；而“園內(nèi)消費模式”，指景區(qū)以園內(nèi)可選旅游服務(wù)項目為主要盈利點。

　　來自東興證券的研究觀點指出，目前國內(nèi)大部分觀光景區(qū)以提價模式為主，每次調(diào)價幅度從20%到100%不等。盡管提價模式存在一定的合理性，即提升票價有利于覆蓋景區(qū)不斷上漲的運營成本，但該模式明顯缺乏長期增長的基礎(chǔ)。

　　與國外相比，國內(nèi)4A級以上景區(qū)的現(xiàn)行票價過高，接近半數(shù)的5A級景區(qū)門票價格超過百元，已經(jīng)超出普通旅游者心理和收入的承受范圍。

　　記者發(fā)現(xiàn)，早在今年9月份，發(fā)改委就對80多家景區(qū)在十一黃金周期間的門票進行了分批降價；12月初，住建部方面亦呼吁降低國家級風景名勝區(qū)對于門票收入的依賴。對此，不少接受記者采訪的券商研究員均表示，與門票提價相比，園內(nèi)消費模式不但能減少景區(qū)對門票收入的依賴性，其利潤增長也更具可持續(xù)性。

　　特色古鎮(zhèn)、主題公園等休閑度假景區(qū)是園內(nèi)消費模式的典型代表。隨著居民休閑需求快速增加，游客在景區(qū)內(nèi)部的住宿、餐飲、SPA等消費不斷提升。

　　在上海東湖國際旅行社經(jīng)理于冰洋看來，休閑度假景區(qū)通過提高游客停留時間和過夜游客比例，促進了園內(nèi)人均旅游消費的提升，進而加速了景區(qū)收入增長。以烏鎮(zhèn)景區(qū)為例，2012年上半年烏鎮(zhèn)散客比例和過夜人次持續(xù)提高，使游客人均消費同比增加約11元，實現(xiàn)營業(yè)收入3.12億元，同比增長32.4%。

　　廖緒發(fā)亦告訴記者，“后續(xù)來看，提高現(xiàn)有景區(qū)的人均消費，以多業(yè)態(tài)經(jīng)營為主將成為發(fā)展趨勢。”

　　保持謹慎樂觀判斷

　　綜合而言，盡管2012年中國旅游行業(yè)的增長動力有所減弱，且企業(yè)景氣度整體同比下降，但市場依然看好2013年行業(yè)的發(fā)展前景。

　　首先，雖然宏觀經(jīng)濟增長放緩在一定程度上抑制了高端旅游消費的增速(以中國游客的海外奢侈品消費為例，2012年中國消費者在境外以及港澳地區(qū)的奢侈品消費總額為1910億元人民幣，較去年增長15%，而2011年數(shù)字為33%)，可因私出境人數(shù)和居民出游率的快速提高，說明中低端旅游消費的增長動力依然強勁。

　　其次，城鎮(zhèn)居民消費升級的長期趨勢并未改變，國民旅游市場仍存在巨大的增長空間。再者，國家“新型城鎮(zhèn)化”的改革方向有利于農(nóng)民旅游需求增加，農(nóng)村旅游消費有望成為新的市場藍海。

　　最后，從行業(yè)估值來看，目前整個行業(yè)動態(tài)市盈率為25倍，已回落至近10年的歷史低位，一旦《國民旅游休閑綱要》和《旅游法》于明年通過審批，將催化行業(yè)估值迅速回升。

　　需要提醒的是，由于旅游行業(yè)具有明顯的后周期性，明年上半年旅游企業(yè)的業(yè)績提升仍存在較大壓力。雖然事件性利好有望催化個股股價的短期上漲，可行業(yè)估值能否持續(xù)修復將取決于黃金周旅游數(shù)據(jù)和行業(yè)政策能否超出市場預期。

　　具體到投資策略上，就階段性布局來看，對于資源類公司，按照以往經(jīng)驗，一、三季度通常會具備相對高的彈性，特別是對于當年具備一定催化要素的公司表現(xiàn)尤為明顯，對于該類公司可以擇機提前布局，獲取階段性收益。而從長期布局考慮，對于公司經(jīng)營模式較優(yōu)、所處子行業(yè)未來成長前景較好且當前估值處于合理區(qū)間的公司，可長期布局。