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從嫌棄到確認(rèn)收購萬豪為何出爾反爾？時間：2015-11-18 09:37:49 瀏覽量：962次

　　美國當(dāng)?shù)貢r間11月16日早晨，萬豪國際酒店集團(tuán)(NYSE:MAR)宣布以122億美元現(xiàn)金加股票收購喜達(dá)屋酒店與度假酒店國際集團(tuán)(以下簡稱“喜達(dá)屋”，NYSE:HOT)。據(jù)美國酒店權(quán)威雜志《HOTELS》公布的2014年度“全球酒店集團(tuán)325強(qiáng)”排名，希爾頓全球排名第一，房間總數(shù)超過71.5062萬，酒店總數(shù)4,322;萬豪國際原本排名第二，房間總數(shù)71.4765，酒店總數(shù)4,175。收購?fù)瓿芍?，萬豪將在全球擁有5500處產(chǎn)業(yè)，總計約110萬間房間，相當(dāng)于增加了50%的酒店房間，這項交易將締造全球最大酒店業(yè)公司。

　　記者從喜達(dá)屋大中華區(qū)確認(rèn)了消息的真實性。兩家公司表示，預(yù)計將在2016年中完成交易。萬豪國際CEO Arne Sorenson(埃尼?索倫森)在公司推特上表示，收購喜達(dá)屋將創(chuàng)造一個獨(dú)特的酒店業(yè)品牌，合并后的企業(yè)將擁有一個多樣化且專業(yè)的團(tuán)隊。Arne說，“在萬豪88年的歷史上，這是最大的一筆收購。首先，我們可以為兩家公司的股東都創(chuàng)造價值。第二，我們相信，擴(kuò)大規(guī)模將讓我們保持在迅速變化的市場中有競爭優(yōu)勢。”

　　根據(jù)外媒報道，每股喜達(dá)屋公司普通股將置換0.92股萬豪A級普通股和2美元現(xiàn)金。喜達(dá)屋將擁有合并之后公司37%的股份。交易消息公布后，美股盤前萬豪國際期指上漲1.04%，喜達(dá)屋小跌0.92%。

　　CNBC評論說，萬豪拿下這項交易十分聰明。此前外界傳言有中國買家對喜達(dá)屋有意，業(yè)界當(dāng)時對交易價格有更高的期許。但是現(xiàn)在萬豪國際以一個較低的價格將喜達(dá)屋拿下。

　　萬豪的收購之舉“出爾反爾”

　　喜達(dá)屋尋求出售的消息曝光于4月30日。彼時，《華爾街日報》稱，喜達(dá)屋聘用了投資銀行Lazard來“探索一整套的戰(zhàn)略和財務(wù)選擇以提高股東價值”，雖然沒有提及出售資產(chǎn)，但業(yè)界人士紛紛猜測其準(zhǔn)備出售資產(chǎn)。

　　5月便有消息傳出，稱喜達(dá)屋正在與潛在的買家接洽，包括萬豪、洲際、希爾頓等全球酒店集團(tuán)，但均被交手方否認(rèn)。10月，又傳出三家中資企業(yè)海航集團(tuán)、錦江國際集團(tuán)和中投公司有意申購的傳聞，之后更有凱悅酒店集團(tuán)主動爆料正在與喜達(dá)屋談判。不過喜達(dá)屋方面一直對此“不予置評”。

　　在5月10日舉辦的財報分析大會上，萬豪總裁兼首席執(zhí)行官Arne Sorenson對喜達(dá)屋的未來發(fā)展做出了表態(tài)。“相較于萬豪在最近幾年內(nèi)收購的AC酒店、蓋洛德酒店、Protea酒店和德爾塔酒店等，喜達(dá)屋并不符合萬豪一貫的收購期望。”

　　Arne Sorenson還稱，就全球酒店目前的發(fā)展?fàn)顩r來看，只有萬豪和希爾頓酒店集團(tuán)(NYSE:HLT)具備這樣的收購能力，僅兩者的資產(chǎn)及品牌影響力就足夠完成這樣的收購，但雙方股東很難在短期內(nèi)達(dá)成一致。

　　在Arne Sorenson看來，喜達(dá)屋目前正處于困境之中。“對于一家精選品牌強(qiáng)勁發(fā)展、但缺乏高度市場細(xì)分的酒店來說，這種可能性是存在的。近年來，喜達(dá)屋旗下的福朋喜來登、雅樂軒和源宿三大精選品牌在市場的活躍度逐年下降。”

　　Arne Sorenson當(dāng)時還預(yù)測，喜達(dá)屋或被中東或亞洲國家收購。對于主權(quán)財富基金(Sovereign Wealth Funds)和其他擁有大資本的投資者來說，他們擁有足夠的資金完成對喜達(dá)屋的收購。“有志于進(jìn)軍酒店業(yè)的任何一家企業(yè)，如能抓住這次契機(jī)，絕對是一次大飛躍，這樣的收購能為其鋪好一條理想的發(fā)展道路。”

　　目前，萬豪方面還未對記者的采訪給予回應(yīng)。

　　喜達(dá)屋的困境之局

　　喜達(dá)屋是全球最大的飯店及娛樂休閑集團(tuán)之一，旗下運(yùn)營有威斯汀、喜來登、瑞吉、雅樂軒等酒店品牌。根據(jù)美國酒店行業(yè)權(quán)威雜志《HOTELS》公布的2014年度全球酒店集團(tuán)排名中，喜達(dá)屋共計擁有酒店總數(shù)1222家，酒店房間總數(shù)超過35.42萬間客房，位列全球第8位。

　　然而，喜達(dá)屋最近的日子似乎并不好過。其官網(wǎng)公布的財務(wù)報表顯示，公司今年第一季度的凈利潤僅為9900萬美元，較去年同期的1.36億下降了27.2%，到三季度凈利潤降至8800萬，也較去年同期的1.09億下降了19.2%。

　　在全球經(jīng)濟(jì)疲軟的大背景下，商務(wù)出行消費(fèi)放慢，外匯市場搖擺不定，諸多因素在一定程度上抑制了喜達(dá)屋在全球市場的拓展。

　　另一方面，喜達(dá)屋的擴(kuò)張速度明顯落后于萬豪、希爾頓等老牌競爭對手。在酒店總量、房間量及增長率等方面，喜達(dá)屋與行業(yè)強(qiáng)者的差距都在逐漸拉大。以房間總數(shù)為例，據(jù)《HOTEL》數(shù)據(jù)，2014年，希爾頓、萬豪、洲際三家酒店的房間數(shù)均超過70萬，穩(wěn)坐行業(yè)的頭三把交椅，其中，希爾頓和萬豪的房間數(shù)增加最快，分別達(dá)到5.37%和5.78%。相比之下，喜達(dá)屋2014年房間數(shù)僅增長2.1%，遠(yuǎn)沒有實現(xiàn)此前設(shè)定的4-5%的增長目標(biāo)。

　　即便在被視為全球經(jīng)濟(jì)增長引擎的中國，喜達(dá)屋的表現(xiàn)也并不搶眼。在第三季度全球 RevPAR(每間可供出租客房產(chǎn)生的平均營業(yè)收入)增長 5.4% 的情況下，大中華區(qū)反而下降了2.6%。這些都給喜達(dá)屋帶來了巨大的財務(wù)壓力，原喜達(dá)屋大中華區(qū)總裁錢進(jìn)也于今年5月19日離職。

　　尾大不掉走向出售

　　面對行業(yè)大環(huán)境的改變以及自身發(fā)展的滯緩，喜達(dá)屋近年來一直在尋求解決方案，包括剝離部分非核心資產(chǎn)、改變部分品牌的經(jīng)營模式等，但都無法從根本解決問題。按照一位前喜達(dá)屋大中華區(qū)管理者的說法，固有的重資產(chǎn)發(fā)展模式成為制約喜達(dá)屋近年來發(fā)展的主要原因之一。

　　自營物業(yè)以獲得全部運(yùn)營收入曾是世界主要酒店集團(tuán)的主要經(jīng)營模式，但對資產(chǎn)規(guī)模的過高要求及經(jīng)營物業(yè)風(fēng)險的不穩(wěn)定性，讓不少酒店集團(tuán)在20多年前變開始逐漸剝離自營資產(chǎn)，轉(zhuǎn)為以特許加盟和酒店管理為主的輕資產(chǎn)模式。以洲際酒店集團(tuán)為例，雖然在全球仍有大量自持客房，但隨著今年10月香港洲際酒店的出售，洲際在大中華區(qū)已經(jīng)不再持有任何物業(yè)，全部轉(zhuǎn)為管理模式。

　　相比之下，喜達(dá)屋的轉(zhuǎn)身并沒有對手迅速，物業(yè)自持率仍然高于行業(yè)老牌競爭對手。

　　據(jù)喜達(dá)屋2005年的財報，當(dāng)時集團(tuán)旗下864處酒店房產(chǎn)中的130處為自營。較高的物業(yè)自持率給喜達(dá)屋帶來了沉重的負(fù)擔(dān)，比如負(fù)債率攀高，還有品牌擴(kuò)張的受限。據(jù)公開資料，尤其在 2008 年遭遇金融危機(jī)時，喜達(dá)屋的營業(yè)利潤下降了28%，凈利潤下降 39%，而當(dāng)時喜達(dá)屋的總投資支出達(dá)到7.5億美元，其中自有酒店的建設(shè)改造投資總額達(dá)2.8億美元。在負(fù)債方面，喜達(dá)屋當(dāng)時的總負(fù)債/總資本比例高達(dá) 83%，并且在未來五年內(nèi)每年都有 5 億美元以上的借款到期。

　　不過事情正在向好的方向發(fā)展。據(jù)金融分析網(wǎng)站 Market Realist 統(tǒng)計，從2006年到2014年底，喜達(dá)屋共出售酒店87處，獲得收入71 億美元。2015年至今，喜達(dá)屋又出售了威尼斯格瑞提皇宮酒店和腓尼基度假酒店，都將在一定程度上緩解集團(tuán)的財務(wù)壓力。按照行業(yè)最新統(tǒng)計，目前喜達(dá)屋自持或租賃的酒店應(yīng)該在40家以下，占比小于4%。

　　文章來源：騰訊財經(jīng)

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