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首旅鯨吞如家本土酒店格局“三國混戰(zhàn)” 時間：2015-12-10 09:46:22 瀏覽量：870次

　　在國內(nèi)政策的推動下，加上中概股在國外不受待見，越來越多在美國上市的中國企業(yè)尋求私有化和退市，相當(dāng)一部分意圖轉(zhuǎn)回A股市場。在經(jīng)歷了6-7月中概股回歸火爆的階段后，最近又重燃戰(zhàn)火，如家已經(jīng)成功回歸A股，而世紀(jì)佳緣與百合網(wǎng)的合并則略顯波折。

　　私有化要約是中概股回歸國內(nèi)資本市場的必經(jīng)之路，中概股大規(guī)模私有化史上罕見。隨著中概股各自的私有化進(jìn)程逐漸開展，國內(nèi)市場對這樣一個群體何時回歸國內(nèi)資本市場的期待也在不斷升溫，回歸路徑也日益顯示出多元化趨勢。

　　中國低端酒店市場是華住、首旅如家、錦江鉑濤三家分庭抗禮的格局，從運(yùn)營指標(biāo)和利潤率來看，華住的表現(xiàn)好于其他兩家，原因是華住更傾向于去OTA化，以避免喪失議價權(quán)。

　　如家酒店集團(tuán)私有化退市正式啟動了交易程序。

　　12月6日，首旅酒店集團(tuán)和如家酒店集團(tuán)簽訂合并協(xié)議，首旅酒店將以每股ADS35.8美元的價格收購如家酒店集團(tuán)。首旅酒店為完成本次交易，包括配套募集資金在內(nèi)涉交易金額總規(guī)模逾150億元人民幣。

　　至此，中國三大經(jīng)濟(jì)型酒店集團(tuán)中，鉑濤和如家都從美股私有化退市，僅剩華住一家“堅守”。今年9月，錦江國際旗下上市公司錦江股份宣布戰(zhàn)略投資鉑濤集團(tuán)81%股權(quán)，交易標(biāo)的價值超過100億元人民幣。

　　易觀智庫分析師馬天驕認(rèn)為，中國低端酒店市場是華住、首旅如家、錦江鉑濤三家分庭抗禮的格局，還有其他本土品牌如尚客優(yōu)、桔子酒店、布丁酒店等。從運(yùn)營指標(biāo)和利潤率來看，華住的表現(xiàn)好于其他兩家，原因是華住更傾向于去OTA化，以避免喪失議價權(quán)。

　　首旅如家合并

　　根據(jù)首旅酒店(600258.SH)12月7日晚間發(fā)布的公告，此次交易方案包括重大現(xiàn)金購買、發(fā)行股份購買資產(chǎn)、募集配套資金。交易價金額分別約為71.78億元、38.74億元和38.74億元，總計約149.26億元。

　　公告稱，首旅酒店擬通過設(shè)立境外子公司，以每股普通股17.90美元及每股ADS(每股ADS為兩股普通股)35.80美元的價格，以合并方式向如家酒店集團(tuán)非主要股東支付約合71.78億元對價，獲得如家酒店集團(tuán)65.13%股權(quán);公司擬以15.69元/股的價格向首旅集團(tuán)等8名交易對方以每股同上價格發(fā)行2.47億股股份購買Poly Victory 100%股權(quán)和如家酒店集團(tuán)19.60%股權(quán)，交易完成后將持有如家酒店集團(tuán)34.87%股權(quán)。

　　事實上，最終的收購價格較最初收購價提高約9.1%，較如家今年6月10日收盤價每份ADS 30.17美元溢價18.7%。6月11日，首旅酒店向如家發(fā)出非具約束力私有化提議函里，價格是每股ADS32.81美元。

　　本次交易完成后，如家酒店集團(tuán)將成為首旅酒店集團(tuán)的全資子公司，并從美國納斯達(dá)克全球市場退市。

　　華美顧問機(jī)構(gòu)高級經(jīng)濟(jì)師趙煥焱表示，首旅酒店收購如家后將成為中國唯一的涵蓋高端、中端和低端酒店品牌的上市公司，而如家通過此次私有化可以回歸中國資本市場，有利于未來提升其市值。另外，首旅系通過換股可以實現(xiàn)混合所有制改革。

　　合并后的首旅酒店集團(tuán)未來將在國內(nèi)300余城市運(yùn)營3000余家酒店，擁有“首旅建國”、 “如家”、“莫泰”、“云上四季”、“和頤”和“如家精選”等多個酒店品牌。

　　本土酒店格局“三國混戰(zhàn)”

　　馬天驕在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示，中國低端酒店市場是華住、首旅如家、錦江鉑濤三家分庭抗禮的格局，還有其他本土品牌如尚客優(yōu)、桔子酒店、布丁酒店等。

　　馬天驕認(rèn)為，從運(yùn)營指標(biāo)和利潤率來看，華住的表現(xiàn)比其他兩家更好，原因是華住更傾向于去OTA化，以避免喪失議價權(quán)，其直銷間夜的比例達(dá)到92%。華住在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和移動端方面做得更好，較早開始做自己的APP，搭建和完善了自身的中央預(yù)定系統(tǒng)，在各個門店推出了自助入住系統(tǒng)。

　　財報顯示，華住酒店集團(tuán)第三季度的凈利潤為2.236億元人民幣，同比增長49.5%。而如家11月10日公布的第三季度報顯示，其前三季度實現(xiàn)營收約18.559億元，同比下降1.1%，凈利潤為1.456億元，同比下滑約40.33%。

　　馬天驕表示，三家酒店集團(tuán)里，如家的門店和客房數(shù)量是最多的，在經(jīng)濟(jì)型酒店這一塊基礎(chǔ)更扎實。公開數(shù)據(jù)顯示，截至2015年9月30日，如家酒店集團(tuán)旗下的5個酒店品牌在中國346個城市共有2787家酒店投入運(yùn)營。而鉑濤在跨界經(jīng)營等方面雖有所嘗試，但在市場占有率和曝光上沒有特別出色的表現(xiàn)。

　　如家在三季報中表示，凈利潤下滑或因為其加大了對中高端產(chǎn)品線如家精選酒店、和頤酒店的投入，鑒于普遍疲軟的外部條件，營收增長和客房收入仍然存在壓力。

　　事實上，三大經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店集團(tuán)都推出了自己的中高端品牌。馬天驕表示，中國在中端酒店市場還處在發(fā)掘探索階段，經(jīng)濟(jì)型酒店在做品牌的上延，而之前定位在高端的酒店則以降低房價等方式進(jìn)入中端市場。

　　“經(jīng)濟(jì)型酒店連鎖集團(tuán)跑馬圈地瘋狂擴(kuò)張的時代早已過去，現(xiàn)在造成的產(chǎn)能過剩需要通過兼并重組實現(xiàn)市場的平衡。一線城市經(jīng)濟(jì)型酒店市場已經(jīng)飽和，且平均房價相對較低，利潤空間有限，在這個情況下，只能向上延伸去做中高端的品牌，豐富業(yè)務(wù)。”馬天驕表示，華住的全季酒店比如家和鉑濤的中端品牌業(yè)務(wù)表現(xiàn)更好。

　　值得一提的是，在首旅、如家宣布最終協(xié)議之前，華住曾入股如家5%股份。如家方面表示暫時對此不予評論，但華住方面則表示，只是在如家股價比較低的時候買進(jìn)，并無其它用意。據(jù)公開資料顯示，華住新任CFO陳慧原為如家CFO及攜程財務(wù)總監(jiān)。

　　競爭高地仍為高端酒店

　　不過趙煥焱認(rèn)為，中國酒店競爭的高地是高端酒店，從這個角度看，錦江鉑濤與首旅如家并沒有對立的實力。“首旅有諾金、建國等高端品牌，而錦江股份沒有高端，香港上市的錦江酒店中有好幾家還是跨國公司品牌管理。”趙煥焱表示。

　　趙煥焱認(rèn)為，中國高端酒店市場已經(jīng)變?yōu)榉康禺a(chǎn)開發(fā)業(yè)加跨國酒店管理公司品牌，而本土高端酒店品牌日益邊緣化。他表示，跨國酒店品牌除香格里拉、半島外，純粹管理收錢，不涉及投資。

　　“近年來新建的高端酒店大部分使用跨國品牌，甚至本土酒店管理集團(tuán)自己的高端酒店也長期使用跨國品牌。本土的優(yōu)質(zhì)酒店長期由跨國酒店集團(tuán)管理助長了各行各業(yè)的新建酒店紛紛請跨國酒店集團(tuán)管理之風(fēng)盛起，同時反過來又削弱了本土酒店管理集團(tuán)。”趙煥焱表示。

　　不過馬天驕認(rèn)為，知名跨國酒店集團(tuán)在中國面對的問題是如何在深入發(fā)掘標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)的同時，能夠盡可能設(shè)計更多個性化的服務(wù)和體驗，包括在線渠道推廣。“在這一點上，中國本土品牌有本土優(yōu)勢，對本土用戶更了解，在信息化、線上渠道推廣方面做得很好。”

　　文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

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